2020 제31회 · 부동산학개론 · 28번

해설

정(+)의 레버리지 효과는 총자본수익률(종합수익률)이 저당수익률(대출금리)보다 높을 때 부채를 더 쓸수록 자기자본수익률이 커지는 현상인데, ⑤는 반대로 저당수익률이 총자본수익률보다 클 때 부채비율을 높인다고 했어요. 이 경우엔 대출금리가 투자수익률보다 비싸다는 뜻이라 부채를 늘릴수록 오히려 자기자본수익률이 낮아지는 부(−)의 레버리지가 발생해요. 그래서 자기자본수익률을 상승시키는 전략이 아닌 ⑤가 정답이에요. ①의 공실률 최소화, ②의 자산가치 극대화, ③의 도관체를 통한 절세, ④의 운영경비 절감은 모두 순영업소득이나 세후현금흐름을 늘려 자기자본수익률을 끌어올리는 전략이라 맞아요. 레버리지는 싸게 빌려서 비싸게 굴릴 때만 유리해진다는 원칙을 기억해두면 좋아요.